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华熙生物2021三季报点评:功能性护肤品发力业绩保持快速增长(东
发布日期:2021-11-24 14:01   来源:未知   阅读:

  事件:公司发布2021三季报,2021年前三季度,公司实现营业收入为30.12亿元,同比增加88.68%;实现归母净利润5.55亿元,同比增加26.91%。

  2021年Q3公司业绩符合预期,功能性护肤品为主要驱动力。分季度看,2021年Q1、Q2、Q3,公司分别实现营收7.77亿元、11.60亿元、10.76亿元,分别同比增长111.12%、100.20%、65.69%。2021年Q1、Q2、Q3,公司分别实现归母净利润1.52亿元、2.08亿元、1.95亿元,分别同比增长41.05%、30.91%、14.22%。2020年初,受新冠疫情影响,公司经营受一定影响,二季度开始逐渐好转,三季度基本恢复正常经营。另一方面,在疫情催化下,公司加速线上渠道拓展,功能性护肤品业务加速壮大。2021年Q1和Q2,低基数效应下公司业绩增速亮眼,低基数效应褪去后,公司今年Q3营收仍保持65.69%的增速,可见公司规模仍处于快速扩张期,享受化妆品行业红利。2021年前三季度,公司业绩取得较好成绩,主要系公司功能性护肤品收入同比取得较快增长,同时原料产品收入和医疗终端产品收入同比取得平稳增长。

  2021年Q3,公司销售净利率有回升迹象。近年来,公司毛利率相对稳定,而净利率下降趋势明显,主要系因为公司为打造国民品牌和扩大品牌影响力,其销售团队扩张、网络平台宣传及广告费用等上升较多。2021年Q3,公司销售毛利率和销售净利率分别为77.58%和18.04%,分别环比上升0.19个百分点和0.14个百分点澳门六彩精准一肖二码。2020年Q1至今,公司单季度净利率在今年Q3首次出现环比下降现象。从期间费用率来看,2021年Q3,公司销售费用率环比下降1.60个百分点至46.53%,销售效率有所提升,品牌效应逐渐凸显;同期,管理费用率环比下降0.37个百分点至6.93%,经营效率优化。值得注意的是,公司销售净利率改善幅度小于销售毛利率,主要系研发费用率提升所致。2021年Q3,公司研发费用率环比提升2.07个百分点至7.93%,研发投入加大彰显公司的科研重视程度,加速推进公司产品推陈出新。

  投资建议:公司拥有集研发、生产和销售于一体的透明质酸全产业链平台,功能性化妆品业务爆发性增长,透明质酸原料市场地位稳固,医疗终端产品稳定增长,功能性食品业务板块扬帆起航。四轮驱动下,公司未来成长潜力较大。我们预计公司2021、2022年的每股收益分别为1.74元、2.43元,当前股价对应PE分别为98倍、70倍,维持对公司“推荐”评级。

  风险提示:市场竞争加剧风险;新产品研发和注册风险;新产品市场接受度不及预期;经销商管理风险;经营资质续期风险等。

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  近期的平均成本为167.94元,股价在成本下方运行。空头行情中,目前正处于反弹阶段,投资者可适当关注。该股资金方面呈流出状态,投资者请谨慎投资。该公司运营状况良好,多数机构认为该股长期投资价值较高。

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